200亿营收规模白企业一季度业绩集体报喜。
4月28日晚间,江苏洋河酒厂股份有限公司 (002304.SZ,洋河股份)与泸州老窖股份有限公司(000568.SZ,泸州老窖)分别披露2022年第一季度报告,其中,洋河营收同比(较上年同期)增长23%,净利润增长29%。
4月27日,山西杏花村汾酒厂股份有限公司(600809.SH,山西汾酒)也公告2022年一季报,营收同比增近44%至105亿元。
4月29日,洋河股份(002304.SZ)开盘大幅高开,迅速涨停,报收159.06元,总市值2397亿元;泸州老窖(000568.SZ)高开低走,收跌1.53%,报收210.73元,总市值3101亿元;山西汾酒(600809.SH)以平盘报收,报272元,总市值3319亿元。
上年预收货款拉高一季度业绩?
今年一季度,洋河股份营收130.26亿元,同比增加23%,归属于上市公司股东的净利润49亿元,同比增长29%,一季度营收、净利润均创新高。
山西汾酒今年一季度营收105.3亿元,同比增长43.62%,今年第一季度营收同样超过2021年全年营收的一半;净利润大增约70%至37.1亿元。
相比之下,泸州老窖今年一季度表现略显逊色,营收63.12亿元,同比增加26.15%;净利润为28.76亿元,同比增加32.72%。尽管同比增速不低,但营收、净利润仍与另两家有较大差距,特别是营收还不到洋河股份的一半。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网值得注意的是,今年一季度,洋河股份的合同负债较期初下降了38%,而据年报数据,2021年末,公司的合同负债较2021年初暴增70亿至158亿元。这表示,洋河股份去年预收的经销商货款在一季度发货后确认,即约60亿元计入了今年一季度收入,还有近98亿元合同负债未释放。另一方面,这也意味着洋河股份的渠道议价能力较强。
同时,洋河股份期内经营活动产生的现金流量净额本期比上期下降204.87%,主要是由于上年末预收经销商货款增加,本期经营活动流入现金减少。现金及现金等价物净增加额本期比上期下降3268.04%,主要由于本期经营活动产生的现金流量净额减少。
这表明,经销商打款主要发生在去年第四季度,而各项费用结算与收入确认都发生在今年第一季度,导致报告期内洋河股份的现金流环比大幅下滑。
山西汾酒与泸州老窖同样释放了近半数的合同负债。山西汾酒今年一季度的合同负债减少了47%,去年末合同负债约73.8亿元,意味着上年预收的货款有超34亿确认为今年一季度的营收,剩约39亿元货款没有释放。
此外,山西汾酒此前披露了一季度经营情况,报告期内,公司在省外市场营收66.27亿元,省内市场则为38.54亿元。按产品来看,第一季度,汾酒(以青花汾酒为代表)98.72亿元,系列酒(以杏花村酒为代表)收入2.6亿元,配制酒(以竹叶青酒为代表)营收3.47亿元。值得一提的是,汾酒第一季度的营收从2020年起每年增加约30亿元。
同样泸州老窖的合同负债也较期初减少了约49%,上年末合同负债约35亿元,将去年未确认的约17亿元结算入今年一季度。不过,从近5年的年报来看,泸州老窖往往在第四季度发力。
白酒营收200亿门槛
从2021年年报来看,除去茅台和五粮液的领先位置,洋河股份早已站稳200亿元营收,泸州老窖略微领先山西汾酒。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网根据洋河股份2021年年报,报告期内,洋河股份营收创下253.5亿元的新高,同比增长20.14%;归属于上市公司股东的净利润75.08亿元,同比微增0.34%。洋河股份分红超过去年净利润的60%,拟每10股派30.00元(含税),预计派发现金红利为45.19亿元(含税)。
2021年,张联东治下的洋河股份,一改连续两年营收同比下滑的颓势,营业收入重返双位数增长。年报指出,公司销售规模居行业前三位。2022年,公司目标营收同比增长15%以上。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网去年,洋河股份推进高端化与品牌化战略,聚焦海之蓝、天之蓝、梦之蓝大单品,同时给品牌“瘦身”,清理了715个SKU(产品条码)。
反映到报表端,2021年洋河的中高档酒(以“海天梦”为代表)营收同比增加了近22%至215.2亿元;普通酒(以洋河大曲、双沟大曲为代表)营收31.2亿元,同比增加16%。白酒的产、销量也从连续两年同比负增长恢复到同比双位数增长,其中白酒产量同比增长26%至20万吨,销量同比增加18%至18万吨。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网

洋河股份2021年销售情况

但值得注意的是,洋河股份近3年来净利润增长萎靡不振。2019年,洋河股份的净利润同比下滑9.02%;2020年与2021年,公司净利润分别同比增1.35%、0.34%。此外,洋河股份去年扣除非经常性损益的净利润73.73亿元,同比增长30.44%。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网

洋河股份历年净利润及增长率情况。来源:Wind

4月28日晚间,泸州老窖也公告2021年业绩。报告期内,公司营收206.42亿元,同比增长23.96%;归属于上市公司股东的净利润79.56亿元,同比增加32.47%。营收及净利润均好于此前披露的2021年业绩快报。
具体来看,传统渠道仍占主导,泸州老窖去年营收同比增加约24%至195.2亿元;新兴渠道营收同比增加约18%至8.9亿元。
中高档酒类(以国窖1573等为代表)营收同比大幅提升29%至183.97亿元,毛利率达到90.34%,直追茅台酒的毛利率。其他酒类(以泸州老窖头曲、二曲为代表)的营收则同比下滑8.7%至20.18亿元,毛利率仅为中高档酒的一半。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网

泸州老窖2021年销售情况

产能方面,也体现出泸州老窖进一步聚焦中高端产品的决心。去年,公司中高档酒类产量同比翻番,达到4.87万吨,销量同比增长25%至3.2万吨;其他酒类产、销量同比下滑,产量同比减少47%至4.6万吨,销量同比下降51%至4.6万吨。
继2017年营收回归百亿后,泸州老窖在2021年首次踏上200亿门槛。年报指出,泸州老窖坚定重回中国白酒行业“前三”的目标,力争实现营业收入同比增长不低于15%的目标,并放言要实现放量增长。
但与目前的“老三”相比,洋河股份2022年第一季度末尚有近98亿元未释放的合同负债,泸州老窖同期的合同负债仅约17亿元,今年的销售压力不小。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网

泸州老窖历年营收及增长率情况。来源:Wind

4月27日晚间,清香型白酒龙头山西汾酒发布2021年年报。报告期内,公司营业收入199.71亿元,同比增长42.75%;2021年归属于上市公司股东的净利润53.14亿元,同比增长72.56%。
去年,汾酒(以青花汾酒为代表)营收同比增加41.9%至179.2亿元;系列酒(以杏花村酒为代表)收入同比增长12.73%至6.38亿元;配制酒(以竹叶青酒为代表)营收12.5亿元,同比增幅超91%。200亿营收白酒企业俱乐部一季度报喜背后:预收货款拉高?-名酒网

山西汾酒2021年销售情况

产能方面,山西汾酒去年酒类产量17.36万千升,同比大幅增加45.73%;销量15.13万千升,同比增加24.19%。
渠道方面,公司省内营收80.7亿元,同比增加34.6%;省外收入117.38亿元,同比大增49.48%。省内外营收比例接近6:4,去年省外经销商新增545个,共有2796个省外经销商,728个省内经销商。同时,山西汾酒大力拓展长江以南市场,这部分市场的销售平均增幅达60%以上。
接棒李秋喜、担任山西汾酒董事长的袁清茂,对上任的首个完整年度寄予厚望,年报中称公司2022年力争营业收入较上年度增长25%左右。袁清茂上任后提出,要在“十四五”末进军白酒行业第一阵营,“实现三分天下有其一”。
目前来看,洋河股份正力图与“追兵”拉开差距,泸州老窖与山西汾酒则大步追赶,白酒“老四”的争夺或已进入白热化阶段。