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迎驾贡酒:白酒风云再起,生态酿酒龙头发力高端和省外:安徽高档白酒

时间2021-10-11 10:48:25 发布名酒网 分类中国白酒排名 评论0 浏览6

【摘要】

2020年白酒行业行业收入2457亿元(+7%),净利润918亿元(+13%),2021Q1白酒行业收入894亿(+24%),净利润351亿(+18%),从增速看,2020年全年白酒行业延续“高端、次高端酒表现好于大众高端酒好于大众普通酒”的增长规律,行业仍处于品牌化红利释放阶段,2021Q1 高端、大众高端相对稳健,次高端、大众普通释放较大弹性,整体升级趋势有望延续。

就当前位置而言,许多白酒企业的估值已在历史高位,我们发现了一家仍处于低估值,但具备高弹性、潜在有超预期可能的白酒企业——迎驾贡酒。

迎驾贡酒处于中西部地区首个国家级生态县——安徽省霍山县,拥有独特的酿造工艺以及得天独厚的酿酒环境,被誉为中国生态白酒领军品牌,是中国生态酿酒的倡导者和引领者。

2021年公司发布了“223”营销战略、集团“424”发展战略和 “十四五”规划目标,预计到2025年销售额将突破100亿,大约达到2020年的3倍,另外除白酒外,迎驾集团也在进行剐水、生态旅游、中药材石斛等相关多元化布局,为公司提供增量。

公司是徽酒代表性企业之一,产品属浓香型白酒,具有“窖香优雅、绵甜爽口” 的特点。公司知名产品有迎驾洞藏,迎驾金银星等系列,产品布局以次高端和中端为 主要发力点。迎驾洞藏为近年来公司主要发力点,目标价位段100-300元,2016- 2019 年复合增速30%+,带动公司中高档白酒量价齐升。

公式持续向高端发力,2020年11月30日公司推出超高端产品“迎驾贡酒·大师版”,定位2000元价格带,拉升公司品牌高度。目前公司重心从洞 6、洞 9 逐步转移到洞 9 和洞 20 上,通过聚焦资源快速放量。洞藏系列未来将持续向高端产品发力,目标将100元以下产品控制在30%以下,100-300元产品占比达到40%左右,300元以上产品占30%+。

白酒行业很多公司都面临一个发展瓶颈,就是地域性的限制,很多品牌都只能在省内生存,很难走出省外,而迎驾贡酒比较优秀的地方在于省内省外业务布局较为平衡,公司省内外收入占比长期维持在6:4。在省内,公司是第二大白酒企业,产品和品牌基础牢固;在省外,公司市场主要集中在江苏、上海以及京津冀等地区,省内外共同发展,有利于公司业绩稳定增长,并不断打开成长空间。

公司通过深度分销+渠道扁平化,从省内市场逐渐向省外市场延伸。截止2020年,公司销售人员1617名,经销商数量1259个(省内623个,省外636个),省内外经销商数量和增速都明显高于竞争对手。公司注重经销商培育,持续推进“千商千万”工程,构建“厂商销售团队一体化”,增强凝聚力。

结合迎驾贡酒未来3年平均增速,对应当前A股市值,其市盈率不到30倍,对比整个白酒行业约50X的PE中位值而言,迎驾贡酒的估值有很大提升空间。

迎驾贡酒:白酒风云再起,生态酿酒龙头发力高端和省外:安徽高档白酒

公司年内为拓宽产品线和高端布局战略推出的新品有望在2021年贡献增量。在 2021年经济复苏预期下公司业绩有望出现向上拐点。未来三年,公司业绩预计将维持20%以上的年均增速,未来5年有2倍以上增量的成长预期。

参考研报:

20210426_华西证券_深度研究_603198迎驾贡酒_寇星王厚_迎驾贡酒深度报告:中国生态酿酒引领者

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写

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